注册制下，传统茶企加速向资本市场发起冲击，信息化建设、营销网络建设等成为传统茶企上市募投资金的主要流向。

　　中秋、国庆即将到来，在此节点，作为中秋节的代表性节礼，各大茶企为分羹“双节”礼品市场推陈出新，在层出不穷的营销策略与打法加持下，茶叶市场竞争已趋白热化。虽然时至今日，该领域仍没有一家传统茶企能够在A股上市，但随着主板注册制在今年的落地，传统茶企上市似乎迎来新的转机，中国茶叶、八马茶业的主板招股书先后获得了受理。

　　随着中秋、国庆的临近，作为近几年颇受欢迎的茶礼，各家茶企营销战一触即发，而为拓展节点营销边界，各类茶企也开始尝试打破常规经营思路。

　　本刊注意到，今年各家茶企销售最大特点在于将“茶”与“饼”融合起来，无一例外地推出了茶月饼礼盒。譬如，华祥苑推出价位不等的5款“茶珍月饼”礼盒，以茶入饼，融合三大派系，27款新风味，为消费者呈现别具一格的综合茶味月饼珍品；八马茶业则与广东省非物质文化遗产深圳老字号等名家合作，推出了7款茶香月饼礼盒，融合了非遗技艺与百年传承月饼工艺；天福茗茶一如既往推出了各类精致多元的茶月饼。

　　此外，名人效应与赛道跨界也成为茶企在中秋进行跨界营销的重要策略。譬如八马茶业近日携手敦煌博物馆，以茶文化为主题举办茶叙对话活动，并邀请了演员黄晓明、王劲松等人出席。本次思享茶叙会末，八马茶业与敦煌博物馆联名礼盒及中秋季产品正式上线；品品香与中国网球公开赛的跨界合作，则在体育与健康领域展示了白茶的独特价值。

　　整体看，在层出不穷的营销策略与打法加持下，茶叶销售市场的竞争已经日趋白热化。

　　近年来，茶叶消费市场的规模一直在不断扩大中，据中国茶叶流通协会估算，2022年中国茶叶线亿元，近三年的年均复合增长率保持在10%以上。另据弗若斯特沙利文报告，预计中国茶叶市场规模2027年时将达到4412亿元，2022年至2027年复合年增长率预计为5.9%，保持较高增速。

　　需要注意的是，虽然茶叶销售市场规模一直在不断扩大，但截至目前仍未有传统茶企能够在A股市场上市，即便是港股市场，也仅有天福茗茶等少数几家传统茶企。从过往经验来看，传统茶企的上市之路是普遍不太顺利的，这一点可从此前安溪铁观音终止审查，华祥苑、信阳毛尖、四川竹叶青、杭州龙井茶集团等公司申报IPO未果中得到印证。

　　此外，自天福茗茶2011年登陆港股市场后，A股、港股市场至今也未能迎来新的传统茶企上市，而传统茶企龙润茶甚至还因内控问题、连年亏损于2021年被取消了港股上市地位。相比之下，新茶饮赛道的奈雪的茶却于2021年成功上市，此外，蜜雪冰城、茶百道已递交招股书，预期获准上市几率也较大。

　　对于传统茶企上市难的问题，民建中央上市公司专业委员会委员、上海睿民投资管理中心合伙人石磊表示，茶叶属于农业副产品行业，这个行业的企业上市不仅会面临别的行业遇到的共性问题，且也存在一些自己的行业难点，主要表现在持续盈利、财务核算、规范运作等方面。其中，在持续盈利方面，传统茶企经营尤其是前期稳定性较差jbo，利润会随着自然条件和市场风险出现较动。在资产核算方面，由于农村土地制度的约束，土地资产权益认定较复杂，由于生产对象是生命体，生物性资产价值波动较大。同时，现金收付频次多、财务核查难度大。在规范运作方面，相当多的茶企以种植为主，现代管理水平偏低，通病是家族企业管理不规范，经营体制缺乏创新，内控制度相对缺乏。

　　“从上市监管角度看，由于行业自身特点，农林牧渔业长期是审计核查的痛点，也因此成为发行上市监管高度警惕的风险领域。农业企业要成功上市，就要将规范经营落实到股权架构、财务管理、税收社保、信息披露等方方面面，要用良好的业绩吸引投资者并回报社会。此外，从茶叶自身特性来看，茶叶产品标准化太难，尤其是原料标准化，传统茶企大部分原茶来源是向茶叶专业合作社、茶农采购毛茶，茶企不拥有茶树所有权。除此之外，产品也难做到规范化。茶企收购回来的毛茶、做拼配茶的茶山、产区、年份茶叶的调配不同，价格也天差地别，从数十元到几万元一斤不等，这些茶叶的自身特性，也让其难匹配达到上市的要求。”石磊进一步表示。

　　以中国茶叶为例，业绩方面，中国茶叶招股书显示，2019年至2022年上半年，公司营收分别为16.34亿元、18.93亿元、24.34亿元、14.23亿元；归母净利润分别为1.66亿元、2.39亿元、2.84亿元、1.98亿元。虽然公司业绩相对稳定，但在此前的反馈意见中，证监会重点关注了公司在国有企业改制时的瑕疵，要求公司核查是否造成国有或集体资产流失。中国茶叶在招股书中坦言，公司在改制时履行清产核资程序的证明文件缺失，且该次改制的评估报告在股份公司设立时已超过有效期，存在程序上的瑕疵。此外，2020年监管层在给中国茶叶的反馈意见中，也对公司原叶、毛茶以及精制茶主要依赖外部采购的问题进行了提问。

　　八马茶业是在2021年4月递交创业板上市招股说明书，但在深交所发出涉及公司定位、关联交易、销售模式等数十类问题的三轮问询后，公司选择撤回上市申请，但其在终止创业板上市后不久又转战深市主板，再度冲击“茶叶第一股”。至于另一家转战港交所的普洱茶企，则在2022年出现了营收、净利“双降”的情况。

　　“行业过于分散也是传统茶企上市难的主要原因之一。”知名投资人史松坡认为，目前我国茶叶行业集中度低，企业数量多而分散，且目前行业主要是中小企业为主，即便是中国茶叶、八马茶业等头部企业所占市场份额也极小。

　　事实也如此。据中国茶叶招股书披露，公司茶叶定位于全品类（绿白黄青黑红六大茶类），目前生产销售的茶类主要以乌龙茶、普洱茶、红茶及花茶为主。报告期内，中国茶叶上述四大茶类销售占比合计均为70%左右，其中在2019年至2021年，公司乌龙茶销量在同类茶国内销量占比分别为1.68%、1.68%、1.89%，同期红茶占比分别为1.19%、1.45%、1.3%，而公司普洱茶的市场占有率（产量口径）仅约1%。

　　八马茶业援引的中国茶叶流通协会组织编写的《中国茶叶产销形势发展报告》也显示，若以销售收入占比测算同行业主要企业天福、中国茶叶、八马茶业以及另一家普洱茶企产品的全国市场份额占有率，则发现2019年中国茶叶、天福、八马茶业及另一家普洱茶企的茶叶产品市场占有率分别为0.56%、0.44%、jbo0.32%、0.13%。除中国茶叶（未披露）外，2020年天福、八马茶业及另一家普洱茶企的茶叶产品市场占有率分别为0.42%、0.38%、0.15%；2021年则为0.45%、0.48%、0.16%。

　　传统茶企上市难的问题虽然是个由来已久的话题，但整体而言，中国茶行业仍在稳中向好地发展，几家排队IPO的茶企在深耕产品、供应链、销售渠道等方面均有相应拓展，特别是信息化建设、营销网络建设等已成为传统茶企上市募投资金的主要流向。

　　譬如，八马茶业在招股书提出要拟募投资金10.08亿元，用于营销网络建设、福建八马物流配送中心建设、八马茶业信息化建设、武夷山生态工业园一期项目等。中国茶叶则计划募投资金约11.4亿元，建设云南普洱茶产能建设项目、营销网络及品牌建设项目等。另一家普洱茶企则计划募资用于建立现代化物流及仓储中心、建设新生产车间及改良现有生产车间、建立销售渠道、品牌建设及产品营销、在茶行业做战略投资及收购商机等。

　　中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力认为，传统茶企品牌要想崛起茶业，可从多方面协同发力：一是加强品牌意识和品牌建设，提升品牌的知名度和认可度,通过市场营销、广告宣传等手段塑造品牌形象，增强消费者对品牌的认知度和好感度;二是加强产品研发和技术创新，开发具有竞争力的新产品，以满足不同消费者的需求,注重对传统茶叶的深度加工和创新，开创独特的茶产品;三是积极开拓多样化的销售渠道，加强与大型零售商、电商平台等的合作，实现销售渠道的扩张和覆盖面的增加,同时，加强与上下游企业的合作，建立健全供应链系统;四是采取灵活多样的市场营销手段，包括广告宣传、促销活动、口碑营销等，提升产品的曝光度和美誉度，吸引更多消费者购买并提高复购率;五是加强与投资者之间的沟通和互动，提供准确的财务信息和业绩报告，增强投资者对公司的信心，吸引更多资本市场的关注与认可，为上市铺平道路，迈向高质量发展。